3줄 요약
- 2025년 3월부터 2026년 8월까지 18개월 동안 관련주 테마 752개의 월간 평균수익률을 이어 붙이면 누적 수익률 중앙값은 +22.8%로, 같은 기간 코스피(+169.3%)에 크게 못 미쳤고 1위는 브로드컴 관련주(+547.6%), 꼴찌는 HLB그룹 관련주(-63.7%)입니다.
- 월간 상위 20위에 4번 넘게 든 테마는 하나도 없었고, 752개 중 487개(65%)는 한 번도 20위 안에 들지 못했습니다. 반면 3번 이상 든 21개 테마의 누적 수익률 중앙값은 +221.1%로, 한 번만 든 196개(+47.1%)의 4배를 넘었습니다.
- 그달 1위 테마의 다음 달 수익률 중앙값은 +3.5%였고, 17번 중 다음 달에도 20위 안에 남은 경우는 3번뿐이었습니다. 상위 10개 테마 묶음은 다음 달 평균 +5.6%로 전체 평균(+2.7%)보다 높았지만 17개월 중 10개월만 앞섰습니다.
18개월 테마 수익률 누적, 이렇게 계산했습니다
이 글의 모든 숫자는 피플로 월간 시장 결산 리포트에 박제된 2025년 3월~2026년 8월 18개월치 테마 데이터에서 직접 계산했습니다. 리포트는 매달 각 테마 구성 종목의 월간 수익률(전월 마지막 거래일 종가 대비 그달 마지막 거래일 종가, 배당 제외)을 단순 평균해 테마 수익률로 기록합니다. 18개월 모두 값이 있는 테마 752개를 대상으로 삼았습니다.
누적 수익률 = (1 + 1월차 수익률) × (1 + 2월차 수익률) × … × (1 + 18월차 수익률) - 1
최대 되돌림 = 누적 지수가 직전 고점 대비 가장 많이 내려간 비율
가격 자료는 수정주가로 맞췄습니다. 국내 주식은 하루 가격제한폭이 ±30%이므로, 하루 종가가 30% 넘게 바뀐 경우는 정상 거래가 아니라 주식분할·병합(액면분할·액면병합)으로 보고 그 이전 가격 전체에 같은 비율을 곱해 이어 붙였습니다. 이렇게 하지 않으면 병합한 종목이 한 달에 +1,000%가 넘게 오른 것으로 잡혀 테마 평균이 크게 부풀려집니다. 예를 들어 아센디오는 주식병합 때문에 보정 전 자료에서 2025년 3월 +1,521.7%로 잡혔지만, 야후 파이낸스 수정주가 기준으로는 +62.2%였습니다. 보정 전 자료에서는 2026년 2월 동물의약품·백신 관련주가 한 종목 때문에 +590%로 1위였고, 보정 뒤에는 +0.2%입니다.
한계도 분명히 적습니다. 테마 구성은 지금 기준이라 과거 달에는 나중에 편입된 종목이 섞여 있습니다. 또 거래정지 뒤 재개된 종목처럼 하루 ±30% 규칙으로 잡히지 않는 가격 불연속이 일부 남아 있을 수 있습니다. 구성 종목이 3~4개뿐인 테마는 한 종목이 결과를 좌우하므로 표에 종목 수를 함께 적었습니다. 테마 평균은 동일가중이라 삼성전자·SK하이닉스 비중이 큰 코스피(시가총액 가중)와 직접 비교하면 대형주 쏠림 장세에서 차이가 커질 수밖에 없습니다.
18개월 누적 수익률 상위 10 테마, 반도체와 AI 인프라가 휩쓸었습니다
누적 상위 10개 중 8개가 반도체·AI 데이터센터 공급망 테마입니다. 1위 브로드컴 관련주는 18개월 중 13개월 올랐고, 2025년 5월부터 2026년 2월까지 10개월 연속 상승했습니다. 그런데 이 테마조차 월간 상위 20위에는 4번 들었을 뿐 1위는 한 번도 하지 못했습니다. 크게 오른 테마는 매달 1등을 한 테마가 아니라, 상위권 밖에서도 꾸준히 플러스를 쌓은 테마였습니다.
| 테마 | 구성 종목 | 누적 수익률 | 상승한 달(18개월 중) | 월간 상위20 진입 | 최장 연속 상승 | 최대 되돌림 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 브로드컴 관련주 | 7 | +547.6% | 13개월 | 4회 | 10개월 | -40.2% |
| AI 데이터센터 관련주 | 7 | +452.4% | 12개월 | 3회 | 4개월 | -31.8% |
| CPU 관련주 | 11 | +422.4% | 13개월 | 2회 | 10개월 | -35.9% |
| 미래에셋 그룹 관련주 | 3 | +421.0% | 12개월 | 3회 | 5개월 | -42.6% |
| 액침냉각 관련주 | 6 | +396.3% | 12개월 | 4회 | 4개월 | -32.9% |
| 고속버스터미널 재개발 관련주 | 4 | +379.5% | 10개월 | 2회 | 3개월 | -36.4% |
| 반도체 패키징·기판 관련주 | 8 | +346.3% | 13개월 | 3회 | 10개월 | -43.2% |
| SOCAMM 관련주 | 8 | +336.1% | 12개월 | 4회 | 6개월 | -43.1% |
| HBF 관련주 | 10 | +324.3% | 14개월 | 1회 | 7개월 | -30.4% |
| AI PC·스마트폰 관련주 | 7 | +318.1% | 12개월 | 2회 | 6개월 | -32.3% |
예외는 고속버스터미널 재개발 관련주입니다. 2025년 11월(+163.3%)과 12월(+134.2%) 두 달에 누적 수익률 대부분을 벌었고, 나머지 16개월만 이어 붙이면 -22.3%입니다. 구성 종목도 4개뿐이어서 천일고속(11월 +535.8%)과 동양고속(12월 +412.6%) 두 종목의 급등이 테마 전체 성적이 됐습니다. 미래에셋 그룹 관련주(3종목)도 비슷하게 표본이 작다는 점을 감안해서 봐야 합니다.
상위 10개 테마의 최대 되돌림은 -30.4%~-43.2%로, 누적 +300%를 넘긴 테마도 중간에 고점 대비 30~40%씩 빠지는 구간을 거쳤습니다. 이 구간은 대부분 2026년 7월 한 달에 몰려 있습니다. 브로드컴 관련주는 그달 -37.3%를 기록한 뒤 8월에 +30.4%로 반등했습니다.
누적 하위 10 테마, 콘텐츠·진단·메타버스는 반토막이 났습니다
하위 테마는 한 방향으로 꾸준히 밀렸다는 공통점이 있습니다. 하위 10개 중 7개는 18개월 동안 월간 상위 20위에 한 번도 들지 못했고, 오른 달이 5~8개월에 그쳤습니다. 급락 한 번보다 -2~-10%짜리 하락이 여러 달 이어진 결과입니다. 구성 종목이 똑같은 테마 두 쌍(K콘텐츠와 VFX, 이미지센서와 3D 센싱)은 한 줄로 합쳤습니다.
| 테마 | 구성 종목 | 누적 수익률 | 상승한 달(18개월 중) | 월간 상위20 진입 | 최대 되돌림 |
|---|---|---|---|---|---|
| HLB그룹 관련주 | 8 | -63.7% | 8개월 | 1회 | -71.3% |
| 마약 진단검사 관련주 | 4 | -55.5% | 6개월 | 0회 | -64.1% |
| 메타버스 관련주 | 6 | -53.0% | 5개월 | 0회 | -57.1% |
| 말라리아 관련주 | 7 | -51.7% | 6개월 | 0회 | -61.2% |
| K콘텐츠 관련주(VFX와 구성 동일) | 24 | -50.1% | 6개월 | 0회 | -54.5% |
| 이미지센서 관련주(3D 센싱과 구성 동일) | 5 | -48.8% | 5개월 | 0회 | -48.8% |
| 영상콘텐츠 관련주 | 33 | -44.0% | 6개월 | 0회 | -55.8% |
| 저출생·인구감소 관련주 | 8 | -43.3% | 7개월 | 1회 | -53.4% |
| 원자재(자석) 관련주 | 4 | -42.7% | 6개월 | 0회 | -47.7% |
| 코로나 진단키트 관련주 | 9 | -41.7% | 5개월 | 1회 | -56.9% |
꼴찌 HLB그룹 관련주는 2025년 3월 한 달에 -31.1%, 2026년 7월에 -34.2%를 기록했고, 고점 대비 최대 되돌림은 -71.3%입니다. 콘텐츠 계열(K콘텐츠·영상콘텐츠)은 구성 종목이 24~33개로 많아 한두 종목의 사고가 아니라 업종 전체가 약했다는 뜻입니다. 같은 기간 752개 테마 중 누적 -30% 아래로 내려간 곳은 30개, 누적 플러스로 끝난 곳은 523개(70%)였습니다.
하위 테마 중에는 한 달 크게 튄 적이 있는 곳도 있습니다. 메타버스 관련주는 2026년 1월 +28.2%, 저출생·인구감소 관련주는 2025년 4월 +29.2%를 기록했지만 다음 달 곧바로 -13.8%, -11.1%로 되돌렸습니다. 한 달 급등은 하위 테마에서도 흔하게 나옵니다.
월간 상위 20위 진입 횟수와 연속 상승 개월, 오래 간 테마의 공통점
18개월 동안 월간 상위 20위에 한 번이라도 이름을 올린 테마는 265개입니다. 매달 20개씩 360자리가 있었는데 그중 265개 테마가 돌아가며 자리를 채웠다는 뜻이고, 4번 든 테마가 최다(5개)였습니다. 테마 순위는 매달 크게 물갈이됩니다.
| 상위20 진입 횟수 | 테마 수 | 누적 수익률 중앙값 |
|---|---|---|
| 0회 | 487개 | +11.3% |
| 1회 | 196개 | +47.1% |
| 2회 | 48개 | +69.7% |
| 3회 이상 | 21개 | +221.1% |
여러 번 상위권에 든 테마일수록 누적 성과가 좋았습니다. 3번 이상 든 21개 중 13개가 반도체·AI 인프라·해저케이블·리쇼어링·건설 같은 설비투자 관련 테마였고, 한 번만 든 196개 중 32개는 18개월 누적이 마이너스로 끝났습니다. 한 달 반짝한 대표 사례는 2025년 3월 1위 골프·레저 관련주(+25.4%)로, 이후 누적은 -29.0%입니다.
연속 상승 기록은 다른 얼굴을 보여 줍니다
최장 연속 상승은 CPO 관련주의 13개월(2025년 4월~2026년 4월)이고, 그다음이 고배당주 12개월, 밸류업·저PBR 관련주 11개월입니다. 고배당주는 18개월 중 16개월 올랐고 최대 되돌림은 -18.1%로 누적 +100%를 넘긴 118개 테마 중 두 번째로 얕았지만, 월간 상위 20위에는 한 번도 들지 못했습니다. 누적은 +107.2%입니다. 한 달 수익률 순위만 보면 절대 눈에 띄지 않는 테마가 가장 오래 오른 셈입니다. 전체 752개 테마의 최장 연속 상승은 3~4개월이 가장 흔했고(392개), 10개월 이상 이어진 테마는 16개였습니다.
1위 테마 다음 달 성과, 테마 모멘텀은 이어졌을까
짧게 답하면 묶음으로는 약하게 이어졌고, 1위 한 개로는 거의 이어지지 않았습니다. 매달 상위 10개 테마를 골라 다음 달 수익률을 평균하면 17번 평균 +5.6%로, 같은 달 전체 테마 평균 +2.7%보다 2.9%포인트 높았습니다. 그러나 중앙값 차이는 1.3%포인트에 그쳤고, 17개월 중 전체 평균을 앞선 달은 10개월이었습니다. 순위 상위 10% 테마의 다음 달 초과수익은 평균 +1.6%포인트, 하위 10%는 -0.1%포인트로 방향은 모멘텀 쪽이지만 크기는 작습니다.
| 1위 달 | 1위 테마 | 그달 수익률 | 다음 달 수익률 | 다음 달 순위 | 다음 달 전체 평균 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025년 3월 | 골프·레저 | +25.4% | +6.8% | 376위 | +7.9% |
| 2025년 4월 | 탈플라스틱 | +59.8% | -1.5% | 635위 | +4.5% |
| 2025년 5월 | 면역항암제 | +46.3% | -10.0% | 748위 | +8.3% |
| 2025년 6월 | 핀테크·간편결제 | +53.3% | +3.5% | 256위 | +2.4% |
| 2025년 7월 | 비트코인 | +49.3% | +4.4% | 50위 | -1.7% |
| 2025년 8월 | 임종석 | +25.9% | +7.8% | 152위 | +3.9% |
| 2025년 9월 | 미용의료기기 | +59.5% | +10.0% | 187위 | +5.1% |
| 2025년 10월 | 리튬 | +48.8% | -5.8% | 627위 | -0.6% |
| 2025년 11월 | 고속버스터미널 재개발 | +163.3% | +134.2% | 1위 | +2.3% |
| 2025년 12월 | 고속버스터미널 재개발 | +134.2% | -4.7% | 746위 | +14.1% |
| 2026년 1월 | 원자재(석탄) | +85.5% | +10.4% | 238위 | +7.7% |
| 2026년 2월 | 미래에셋 그룹 | +44.7% | +9.8% | 19위 | -8.1% |
| 2026년 3월 | 광통신 | +49.9% | +53.6% | 16위 | +19.7% |
| 2026년 4월 | 해저케이블(전선) | +113.8% | -7.7% | 242위 | -9.2% |
| 2026년 5월 | AR/VR/XR 광학장비 | +64.6% | -5.4% | 111위 | -13.5% |
| 2026년 6월 | QLC 낸드 | +42.3% | -37.2% | 751위 | -9.3% |
| 2026년 7월 | 김·해조류 수출 | +14.7% | +0.3% | 735위 | +12.3% |
1위 테마의 다음 달 수익률은 17번 중 10번 플러스였고 중앙값은 +3.5%입니다. 평균은 +9.9%지만 고속버스터미널 재개발 관련주가 두 달 연속 1위를 한 2025년 12월(+134.2%) 한 번이 끌어올린 값입니다. 다음 달에도 20위 안에 남은 경우는 3번(고속버스터미널 재개발, 미래에셋 그룹, 광통신)뿐이고, 4번은 750여 개 중 최하위권(하위 100개 안)으로 떨어졌습니다. 상위 10개 테마 170자리 가운데 다음 달에도 상위 20위를 지킨 자리는 16개(9.4%)였습니다.
학계에서는 오른 종목이 한동안 더 오르는 모멘텀(Jegadeesh·Titman, 1993)과, 그 상당 부분이 업종 단위 흐름에서 나온다는 산업 모멘텀(Moskowitz·Grinblatt, 1999)이 보고돼 있습니다. 이번 18개월 결과는 상위 10개 묶음에서 약한 모멘텀이 보였다는 점에서는 방향이 같지만, 1위 한 개만 놓고 보면 신호가 거의 없었습니다. 표본이 17번뿐이라 통계적으로 단정할 수준은 아니며, 여러 달에 걸쳐 상위권을 반복한 테마가 결과적으로 오래 갔다는 정도로 읽는 것이 적절합니다.
테마 최대 되돌림, 752개 중 598개가 2026년 7월에 바닥을 찍었습니다
752개 테마의 최대 되돌림 중앙값은 -33.5%입니다. 누적 지수가 가장 낮았던 달을 세면 598개(80%)가 2026년 7월이었고, 6월이 118개였습니다. 그달 코스피는 -22.19%, 코스닥은 -21.44%, 테마 평균은 -9.3%였습니다. 테마를 잘 골랐는지와 상관없이 대부분의 테마가 같은 달에 가장 크게 빠졌다는 뜻입니다.
- 누적 상위 10개 테마의 최대 되돌림: -30.4%(HBF)~-43.2%(반도체 패키징·기판)
- 연속 상승형 테마의 최대 되돌림: 고배당주 -18.1%, 밸류업·저PBR -19.2%(둘 다 2026년 3월)
- 누적 하위 테마의 최대 되돌림: HLB그룹 -71.3%, 마약 진단검사 -64.1%, 말라리아 -61.2%
누적 +300%를 넘긴 테마를 보유했더라도 고점에서 샀다면 한 달 만에 30% 넘게 잃었을 수 있습니다. 반대로 되돌림이 -20% 안쪽이었던 고배당·밸류업은 누적 수익률이 +100~+160% 수준으로 상위 테마보다 낮았지만, 버티기 쉬운 경로였습니다. 월별 순위와 되돌림은 2026년 8월 테마 수익률 리포트에서 달마다 확인할 수 있습니다.
피플로의 판단: 한 달 1위보다 여러 달 상위권을 보세요
18개월 데이터에서 가장 분명한 결론은 한 달 1위가 다음 달을 거의 말해 주지 않는다는 점입니다. 1위 테마의 다음 달 수익률 중앙값은 +3.5%로 전체 평균과 큰 차이가 없었고, 17번 중 4번은 최하위권(하위 100개 안)으로 떨어졌습니다. 그달 1위 테마를 뒤늦게 따라가는 것은 통계적으로 유리한 전략이 아니었습니다.
우리는 오래 간 테마에 두 가지 공통점이 있었다고 봅니다. 첫째, 상위 20위에 3번 이상 반복해서 들었고, 둘째, 상위권 밖에 있는 달에도 플러스를 쌓았습니다. 브로드컴·CPU·반도체 패키징 관련주가 모두 10개월 연속 상승을 기록한 이유입니다. 다만 이 테마들도 2026년 7월에 30~40% 빠졌으므로 수익률 순위만 보고 비중을 싣는 것은 위험합니다. 테마를 볼 때는 한 달 순위 대신 최근 6~12개월 동안 상위권에 몇 번 들었는지, 그리고 최대 되돌림이 얼마였는지를 함께 보시기를 권합니다. 이 글은 과거 데이터 정리이며 특정 테마의 매수를 권하지 않습니다.
체크리스트: 테마 수익률 순위를 볼 때 확인할 것
- 한 달 수익률 1위보다 최근 6~12개월 동안 월간 상위권에 몇 번 들었는지를 셉니다. 월간 리포트 목록에서 달별 순위를 넘겨 보면 됩니다.
- 테마 구성 종목 수를 확인합니다. 3~4종목 테마는 한 종목 급등이 테마 전체 성적이 됩니다.
- 테마 안에서 가장 많이 오른 종목이 +300%를 넘으면 주식병합·거래정지 해제 같은 가격 불연속인지 공시로 확인합니다.
- 누적 수익률과 함께 최대 되돌림을 봅니다. 같은 누적이라도 -40%를 견뎌야 했던 테마와 -20%였던 테마는 다릅니다.
- 관심 테마의 종목별 흐름은 SOCAMM 관련주처럼 테마 페이지에서 구성 종목 단위로 다시 확인합니다.
- 테마 비중이 커졌다면 리밸런싱 계산기로 목표 비중을 정해 두고, 급등한 달에 추가 매수하지 않도록 규칙을 적어 둡니다.
자주 묻는 질문
Q. 18개월 동안 가장 많이 오른 테마는 무엇인가요?
2025년 3월~2026년 8월 월간 평균수익률을 이어 붙인 누적 기준으로 브로드컴 관련주가 +547.6%로 1위, AI 데이터센터 관련주(+452.4%)와 CPU 관련주(+422.4%)가 뒤를 이었습니다. 상위 10개 중 8개가 반도체·AI 인프라 테마였습니다.
Q. 이번 달 1위 테마를 다음 달에 사면 수익이 나나요?
18개월 동안 1위 테마의 다음 달 수익률 중앙값은 +3.5%였고, 17번 중 다음 달에도 상위 20위에 남은 경우는 3번뿐이었습니다. 4번은 최하위권(하위 100개 안)으로 떨어져 한 달 1위는 다음 달 성과를 거의 예측하지 못했습니다.
Q. 테마 모멘텀은 실제로 존재하나요?
매달 상위 10개 테마의 다음 달 수익률은 평균 +5.6%로 전체 평균 +2.7%보다 높았지만, 17개월 중 10개월만 앞섰고 중앙값 차이는 1.3%포인트였습니다. 방향은 모멘텀 쪽이지만 크기가 작고 달마다 흔들렸습니다.
Q. 가장 오래 연속으로 오른 테마는 어디인가요?
CPO 관련주가 2025년 4월부터 2026년 4월까지 13개월 연속 올라 가장 길었고, 고배당주 12개월, 밸류업·저PBR 관련주 11개월이 뒤를 이었습니다. 고배당주는 월간 상위 20위에 한 번도 들지 않았지만 18개월 중 16개월 올랐습니다.
Q. 테마 수익률은 어떻게 계산하나요?
피플로 월간 리포트는 테마 구성 종목의 월간 수익률(전월 말 종가 대비 월말 종가, 배당 제외)을 단순 평균합니다. 이 글은 그 값을 18개월 복리로 이어 붙였고, 하루 ±30%를 넘는 종가 변화는 분할·병합으로 보고 수정주가로 맞췄습니다.